Arbitraje negativo

¿Qué es el arbitraje negativo??

El arbitraje negativo es la oportunidad perdida cuando los emisores de bonos asumen los ingresos de las ofertas de deuda y luego mantienen ese dinero en custodia por un período de tiempo (generalmente en efectivo o inversiones de tesorería a corto plazo) hasta que el dinero pueda utilizarse para financiar un proyecto, o para pagar a los inversores. El arbitraje negativo puede ocurrir con una nueva emisión de bonos o después de una refinanciación de deuda.

El costo de oportunidad ocurre cuando el dinero se reinvierte y el emisor de la deuda gana una tasa o rendimiento que es inferior a lo que realmente se debe devolver a los tenedores de deuda.

Llave para llevar

  • El arbitraje negativo es un costo de oportunidad perdido para mantener el producto de la deuda en custodia hasta que un proyecto pueda ser financiado.
  • El arbitraje negativo ocurre si las tasas de interés prevalecientes caen durante este período de tiempo, que puede durar de varios días a años.
  • El costo negativo del arbitraje es esencialmente la diferencia en el costo neto del prestatario y de los apostos a los acreedores menos lo que puede ganar al usar esos ingresos para pedir prestado nuevamente.
  • Los bonos reembolsables y reembolsables demuestran formas en que los emisores pueden proteger contra el arbitraje negativo.

Cómo funciona el arbitraje negativo

El arbitraje negativo ocurre cuando un prestatario paga sus deudas a una tasa de interés más alta que la tasa que gana el prestatario sobre el dinero reservado para pagar la deuda. Básicamente, el costo del préstamo es más que el costo del préstamo.

Por ejemplo, para financiar la construcción de una carretera, un gobierno estatal emite $ 50 millones en bonos municipales pagando el 6%. Pero mientras la oferta aún está en proceso, las tasas de interés prevalecientes en el mercado caen. Los ingresos de la emisión de bonos se invierten posteriormente en una cuenta del mercado monetario que paga solo el 4.2% por un período de un año, porque el mercado prevaleciente no pagará una tasa más alta. En este caso, el emisor pierde el equivalente al 1.8% de interés que podría haber ganado o retenido. El 1.8% resulta del arbitraje negativo que es, de hecho, un costo de oportunidad. La pérdida incurrida por el estado se traduce en fondos menos disponibles para el proyecto de carretera para sus ciudadanos.

Arbitraje negativo y bonos de reembolso

El concepto de arbitraje negativo se puede mostrar utilizando el ejemplo de reembolso de bonos. Si las tasas de interés disminuyen por debajo de la tasa de cupón en los bonos exigibles existentes, es probable que un emisor pague el bono y refinancie su deuda a la tasa de interés más baja prevalente en el mercado. Los ingresos de la nueva emisión (el bono de reembolso) se utilizarán para liquidar los intereses y las obligaciones de pago del principal de la emisión pendiente (el bono reembolsado). Sin embargo, debido a la protección de llamadas que se aplica a algunos bonos que impide que un emisor canjee los bonos por un período de tiempo, los ingresos de la nueva emisión se utilizan para comprar valores del Tesoro mantenidos en custodia. En la fecha de la llamada después de que transcurre la protección de la llamada, se venden los bonos del Tesoro y los ingresos de la venta se utilizan para retirar los bonos más antiguos.

Cuando el rendimiento de los valores del Tesoro está por debajo del rendimiento de los bonos de reembolso, se produce un arbitraje negativo como resultado de la pérdida del rendimiento de la inversión en el fondo de depósito en garantía. Cuando hay un arbitraje negativo, el resultado es un tamaño de problema significativamente mayor y la viabilidad del reembolso anticipado a menudo se niega. Cuando los bonos con altas tasas de interés se reembolsan por adelantado con bonos con bajas tasas de interés, la cantidad de valores gubernamentales requeridos para la cuenta de depósito en garantía será mayor que la cantidad de bonos en circulación que se reembolsan. Para igualar el servicio de la deuda de los pagos de intereses más altos de & amp;amperio;nbsp;bonos en circulación con el menor interés de los bonos del Tesoro, como las letras del Tesoro, la diferencia debe derivarse a través de más capital ya que el flujo de efectivo del depósito en garantía debe ser igual al flujo de efectivo de los bonos en circulación que se reembolsarán.

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