Hung Convertibles

¿Qué son los convertibles colgados??

Los convertibles colgados son valores convertibles donde el precio de las acciones del valor subyacente está muy por debajo del precio de conversión, lo que hace improbable que los valores se conviertan en acciones comunes. Dado que los valores no convertidos deben pagarse al pie de la letra, la mayoría de los emisores desean evitar que se cuelguen sus convertibles.

Conclusiones clave

  • Los valores convertibles son valores que pueden pagarse en dinero o en acciones de la compañía emisora, con ciertas condiciones.
  • Los convertibles colgados son valores convertibles donde el precio de las acciones del valor subyacente está muy por debajo del precio de conversión, lo que hace improbable que los valores se conviertan en acciones comunes.
  • Debido a sus perspectivas limitadas de conversión, los convertibles colgados, también conocidos como convertibles rotos, se comercializan más como instrumentos de deuda.
  • La mayoría de las empresas prefieren no tener convertibles colgados, ya que estas obligaciones deben pagarse en dinero.
  • Para resolver el problema de un convertible colgado, una empresa necesitaría mejorar sus fundamentos para estimular el stock común lo suficientemente alto como para alcanzar el precio de conversión.

Comprender los convertibles colgados

Los valores convertibles son un tipo de bono, nota o acción preferida que se puede convertir en las acciones ordinarias de la compañía emisora a un precio fijo y una fecha en el futuro. Muchas compañías con bajo crédito eligen emitir valores convertibles como una forma económica de recaudar dinero.

Cuando es poco probable que los valores convertibles se conviertan en acciones, se denominan convertibles colgados. Esto es más común cuando el costo de conversión es mayor que el precio de la acción subyacente.

Debido a sus perspectivas limitadas de conversión, los convertibles colgados, también conocidos como convertibles rotos, se comercializan más como instrumentos de deuda que como valores de cuasicapital. Los convertibles colgados también pueden referirse a otras dos instancias donde la probabilidad de conversión es baja:

  1. Si el emisor no puede & amp; amp; nbsp; forzar la conversión hasta que el stock común subyacente alcance un nivel de precio predefinido.
  2. Porque la fecha de la llamada aún está muy lejos.

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Los convertibles colgados tienden a comerciar como otros instrumentos de deuda, debido a la baja probabilidad de conversión. Cuando el precio de la seguridad subyacente es lo suficientemente alto como para justificar la conversión, tienden a comportarse más como acciones.

Ejemplo de un Hung Convertible

Los convertibles colgados pueden tomar la forma de bonos, que están respaldados por garantías o obligaciones, que dependen de la promesa del emisor de pagar sus obligaciones. Por ejemplo, considere una obligación convertible con un valor nominal de $ 1,000 que se puede convertir en 100 acciones, por un precio de conversión de $ 10. Si el precio de la acción subyacente es de $ 4, esta obligación se consideraría un convertible colgado, especialmente si madura en un período relativamente corto.

Tal obligación, por lo tanto, se valoraría como un instrumento de deuda, con su precio determinado por varios factores, incluida su tasa de cupón, vencimiento, tasas de interés y rendimientos actuales del mercado, y la calificación crediticia del emisor y de los apostos.

Para resolver el problema de un convertible colgado, una empresa, por lo tanto, necesitaría mejorar sus fundamentos, como el crecimiento de los ingresos, los márgenes operativos o el rendimiento del capital invertido, para estimular el stock común lo suficientemente alto como para alcanzar el precio de conversión.& amp; amp; nbsp;

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Los valores convertibles comparten muchas de las ventajas de los bonos y las acciones. Sin embargo, generalmente pagan tasas de cupones más bajas que los bonos regulares.

Beneficios y limitaciones de los convertibles colgados

Algunos inversores ven & amp; amp; nbsp; hung valores convertibles & amp; amp; nbsp; como lo mejor de ambos mundos. Tienen las cualidades de precio estables y generadoras de ingresos de un bono más la característica de conversión que puede proporcionar & amp; nbsp; el potencial para ganar acciones comunes, que históricamente han proporcionado una mayor apreciación del capital y han sido menos sensibles a las tasas de interés que bonos.

En otras palabras, a un inversor se le paga para esperar ganando pagos de cupones hasta el vencimiento o la conversión en capital común. Para un inversor de capital, los convertibles pueden ofrecer un grado de participación en los mercados ascendentes y una mayor protección a la baja en los mercados turbulentos que poseer las acciones comunes de inmediato.

Los convertibles colgados también vienen con inconvenientes. Debido a la función de conversión, los convertibles pagan tasas de cupón más bajas que los bonos del mismo vencimiento y calidad crediticia. El gerente de inversiones convertibles Calamos Investments fija esta diferencia en 300 a 400 puntos básicos, una gran difusión en el entorno actual de baja tasa de interés. Y si el stock del emisor funciona mal, el inversor se quedará con un bono de menor pago

Consideraciones especiales

La valoración de los convertibles es un ejercicio complejo, ya que los factores que afectan los bonos, como las tasas de interés, y los factores que afectan las acciones, como el crecimiento de las ganancias, deben analizarse en conjunto. Cuando un bono convertible se negocia cerca de su valor de inversión, o el valor de un bono no convertible equivalente, su comportamiento de precios estará más influenciado por las tasas de interés que una negociación más cercana a su valor de conversión. En general, sin embargo, un cambio en los fundamentos de la compañía emisora tendrá el mayor impacto en un precio convertible & amp; # x2019; s.

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