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¿Qué es un intercambio extendido??

Un diferencial de swap es la diferencia entre el componente fijo de un swap dado y el rendimiento de un valor de deuda soberana con un vencimiento similar. En los Estados Unidos, este último sería una seguridad del Tesoro de los Estados Unidos. Los swaps son contratos derivados para intercambiar pagos de intereses fijos por pagos de tasa flotante.

Debido a que un bono del Tesoro (vínculo en T) a menudo se usa como punto de referencia y su tasa se considera libre de riesgo de incumplimiento, el diferencial de swap en un contrato determinado está determinado por el riesgo percibido de las partes que participan en el swap. A medida que aumenta el riesgo percibido, también lo hace el diferencial de intercambio. De esta manera, los diferenciales de swap se pueden utilizar para evaluar la solvencia de las partes participantes.

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Imagen de Sabrina Jiang & amp; # xA9; Investopedia & amp; amp; nbsp; 2020

Conclusiones clave

  • Un diferencial de swap es la diferencia entre el componente fijo de un swap y el rendimiento de un valor de deuda soberana con el mismo vencimiento.
  • Los diferenciales de intercambio también se utilizan como indicadores económicos. Los diferenciales de intercambio más altos son indicativos de una mayor aversión al riesgo en el mercado.
  • La liquidez se redujo considerablemente y los diferenciales de swap a 30 años se volvieron negativos durante la crisis financiera de 2008.

Cómo funciona un intercambio extendido

Los swaps son contratos que permiten a las personas administrar su riesgo en el que dos partes acuerdan intercambiar flujos de efectivo entre una participación a tasa fija y flotante. En términos generales, la parte que recibe los flujos de tasa fija en el swap aumenta su riesgo de que las tasas aumenten.

Al mismo tiempo, si las tasas caen, existe el riesgo de que el propietario original de los flujos de tasa fija incumplirá la promesa de pagar esa tasa fija. Para compensar estos riesgos, el receptor de la tasa fija requiere una tarifa además de los flujos de tasa fija. Este es el diferencial de intercambio.

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Cuanto mayor sea el riesgo de romper esa promesa de pago, mayor será el diferencial de intercambio.

Los diferenciales de intercambio se correlacionan estrechamente con los diferenciales de crédito, ya que reflejan el riesgo percibido de que las contrapartes de intercambio no harán sus pagos. Las grandes corporaciones y gobiernos utilizan los diferenciales para financiar sus operaciones. Por lo general, las entidades privadas pagan más o tienen diferenciales de intercambio positivos en comparación con el gobierno de los Estados Unidos.

Intercambiar diferenciales como indicador económico

En conjunto, los factores de oferta y demanda se hacen cargo. Los diferenciales de intercambio son esencialmente un indicador del deseo de cubrir el riesgo, el costo de esa cobertura y la liquidez general del mercado.

Cuantas más personas quieran cambiar sus exposiciones al riesgo, más deberán estar dispuestos a pagar para inducir a otros a aceptar ese riesgo. Por lo tanto, los diferenciales de intercambio más grandes significan que hay un nivel más alto de & amp; nbsp; nivel general de aversión al riesgo en el mercado. También es un indicador de riesgo sistémico.

Cuando hay una oleada de deseo de reducir el riesgo, los diferenciales se amplían excesivamente. También es una señal de que la liquidez se reduce considerablemente, como fue el caso durante la crisis financiera de 2008.

Pantallas de intercambio negativas

Los diferenciales de intercambio en los bonos T de intercambio a 30 años se volvieron negativos en 2008 y desde entonces han permanecido en territorio negativo. El diferencial en los bonos T a 10 años también cayó en territorio negativo a fines de 2015 después de que el gobierno chino vendió tesoros estadounidenses para aflojar las restricciones a los índices de reserva para sus bancos nacionales.

Las tasas negativas parecen sugerir que los mercados ven los bonos del gobierno como activos riesgosos debido a los rescates de los bancos privados y las ventas de bonos T que ocurrieron después de 2008. Pero ese razonamiento no explica la popularidad duradera de otros bonos T de menor duración, como los bonos T de dos años.

Otra explicación para la tasa negativa a 30 años es que los comerciantes han reducido sus tenencias de activos de tasa de interés a largo plazo y, por lo tanto, requieren menos compensación por la exposición a tasas de swap a plazo fijo.

Aún así, otras investigaciones indican que el costo de ingresar a una operación para ampliar los diferenciales de intercambio ha aumentado significativamente desde la crisis financiera debido a las regulaciones. El rendimiento del capital (ROE) ha disminuido en consecuencia. El resultado es una disminución en el número de participantes dispuestos a ingresar tales transacciones.

Ejemplo de una extensión de intercambio

Si un swap de 10 años & amp; amp; nbsp; tiene a & amp; amp; nbsp; tasa fija de & amp; amp; nbsp; 4% y una nota del Tesoro a 10 años (nota T) con la misma fecha de vencimiento tiene una tasa fija de 3%, el diferencial de intercambio sería del 1% o 100 puntos básicos: 4% – 3% = 1%.

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