Intercambio de madurez constante (CMS)

¿Qué es un intercambio de madurez constante (CMS)??

Un swap de vencimiento constante (CMS) es una variación del swap de tasa de interés regular en el que la porción flotante del swap se restablece periódicamente contra la tasa de un instrumento de vencimiento fijo, como una nota del Tesoro, con a & amp; amp; nbsp; vencimiento más largo que la duración del período de reinicio. En un intercambio regular o de vainilla, la porción flotante generalmente se establece contra LIBOR, que es una tasa a corto plazo.

Dicho de otra manera, el tramo de porción flotante de un swap de tasa de interés regular generalmente se restablece contra un índice publicado. La pata flotante de un swap de vencimiento constante se fija contra un punto en la curva de swap de forma periódica. De esta manera, la duración de & amp; amp; nbsp; los flujos de efectivo recibidos se mantienen constantes.

Conclusiones clave

  • Los swaps de vencimiento constante son swaps de tasas de interés que suavizan la volatilidad asociada con los swaps de tasas de interés al vincular la pata flotante de un swap a un punto en la curva de swap de forma periódica.
  • & amp; amp; nbsp; Bajo un CMS, la tasa en una pata del swap de vencimiento constante es fija o restablecida periódicamente en o en relación con & amp; amp; nbsp; LIBOR u otra tasa de índice de referencia flotante.
  • La pata flotante de un swap de vencimiento constante se fija contra un punto en la curva de swap de forma periódica para que la duración de los flujos de efectivo recibidos se mantenga constante.

Conceptos básicos del intercambio de madurez constante

Los swaps de vencimiento constante están expuestos a cambios en los movimientos de tasas de interés a largo plazo, que pueden usarse para cubrir o como una apuesta en la dirección de las tasas. Aunque las tasas de swap publicadas a menudo se usan como tasas de vencimiento constantes, las tasas de vencimiento constantes más populares son los rendimientos de la deuda soberana de dos a cinco años. En los Estados Unidos, los swaps basados en tasas soberanas a menudo se denominan swaps de Tesorería de vencimiento constante (CMT).

En general, un aplanamiento o una inversión de la curva de rendimiento después de que el intercambio esté en su lugar mejorará la posición del pagador de la tasa de vencimiento constante y de los apostos relativos a un pagador de tasa flotante. En este escenario, las tasas a largo plazo disminuyen en relación con las tasas a corto plazo. Si bien las posiciones relativas de un pagador de tasa de vencimiento constante y un pagador de tasa fija son más complejas, generalmente el pagador de tasa fija en cualquier swap se beneficiará principalmente de un cambio ascendente de la curva de rendimiento.

CMS en práctica

Por ejemplo, un inversor cree que la curva de rendimiento general está a punto de aumentar mientras & amp; amp; nbsp; la tasa LIBOR a seis meses caerá en relación con la tasa de intercambio a tres años. Para aprovechar este cambio en la curva, el inversor & amp; nbsp; compra un swap de vencimiento constante pagando la tasa LIBOR a seis meses y recibiendo la tasa de swap a tres años.

El diferencial entre dos tasas de CMS (p. Ej., la tasa de CMS a 20 años menos la tasa de CMS a 2 años) contiene información sobre la pendiente de la curva de rendimiento. Por esa razón, ciertos instrumentos de extensión CMS a veces se llaman empapadores. Por lo tanto, los derivados basados en un diferencial de CMS son negociados por partes que desean tener una opinión sobre los cambios relativos futuros en diferentes partes de la curva de rendimiento.

& lt; h3 / & gt ;

Debido a los recientes escándalos y preguntas sobre su validez como tasa de referencia, LIBOR se está eliminando gradualmente. Según la Reserva Federal y los reguladores en el Reino Unido, LIBOR se eliminará gradualmente antes del 30 de junio de 2023 y será reemplazado por la Tasa de Financiamiento Asegurado durante la noche (SOFR). Como parte de esta eliminación, las tasas LIBOR de una semana y dos meses de USD LIBOR ya no se publicarán después del 31 de diciembre de 2021.1 & amp; # xFEFF; & amp; amp; nbsp;

Quién usa los intercambios de madurez constante y por qué?

El intercambio de vencimientos constantes es empleado por dos tipos de usuarios:

  1. Inversores o instituciones que intentan & amp; amp; nbsp; cubrir o explotar la curva de rendimiento mientras buscan la flexibilidad que proporcionará el intercambio.
  2. Inversores o instituciones que buscan mantener una duración constante del pasivo o un activo constante.

Las principales ventajas y desventajas de un swap de vencimiento constante son:

Pros

  • Mantiene una duración constante

  • El usuario puede determinar & amp; # x201C; madurez constante & amp; # x201D; como cualquier punto en la curva de rendimiento

  • Se puede reservar de la misma manera que un & amp; amp; nbsp; swap de tasa de interés

Contras

  • Requiere documentación de la Asociación Internacional de Swaps y Derivados (ISDA)

  • Tiene el potencial de pérdidas ilimitadas

Stay in the Loop

Get the daily email from CryptoNews that makes reading the news actually enjoyable. Join our mailing list to stay in the loop to stay informed, for free.

Latest stories

- Advertisement - spot_img

You might also like...