Intercambio de sustitución

¿Qué es un intercambio de sustitución??

Un swap de sustitución es un intercambio de un bono por otro bono con características similares (tasa de cupón, fecha de vencimiento, función de compra, calidad crediticia, etc.) que ofrece un mayor rendimiento.

Conclusiones clave

  • Un intercambio de sustitución es el intercambio de un bono por otro que tiene características similares pero ofrece un mayor rendimiento.
  • Los inversores utilizan los swaps de sustitución cuando creen que puede haber una discrepancia temporal en los precios de los bonos que pronto será corregida por las fuerzas del mercado.
  • Los swaps de sustitución son jugadas a corto plazo cuyo atractivo radica en una estrategia llamada rendimiento compuesto realizado.

Comprensión de los intercambios de sustitución

Esencialmente, un intercambio de sustitución permite al inversor aumentar los rendimientos sin alterar los términos o el nivel de riesgo de la garantía. Un intercambio de sustitución puede ser un comercio donde se vende una garantía de renta fija para que se compre la seguridad de mayor rendimiento. Los inversores participan en swaps de sustitución cuando creen que existe una discrepancia temporal en los precios de los bonos, o rendimientos hasta el vencimiento (YTM), que pronto serán corregidos por las fuerzas del mercado.

Un intercambio es el intercambio de un valor por otro para cambiar alguna característica de la inversión. El intercambio también puede ocurrir cuando cambian los objetivos de inversión. Por ejemplo, un inversor puede participar a cambio de mejorar la fecha de vencimiento o la calidad crediticia del valor. Los swaps de sustitución a menudo se realizan para evitar impuestos sobre las ganancias de capital que ocurrirían en una venta directa. Hay muchos tipos de intercambios, incluidos los swaps de divisas, los swaps de productos básicos y los swaps de tasas de interés.

Ejemplo de intercambio de sustitución

Puede ocurrir un intercambio de sustitución entre dos bonos, cada uno de los cuales son bonos corporativos con calificación AAA a 20 años con un cupón del 10%, pero uno cuesta $ 1,000 y otro tiene un descuento temporal de $ 950. Durante un año, ambos bonos generan $ 100 en intereses, pero el titular del primer bono ha ganado un 10% por dólar invertido, mientras que el titular del segundo bono ha ganado un 10.5% por dólar invertido desde que pagó $ 50 menos por su bono.

Como muestra el ejemplo, el desequilibrio en el rendimiento de dos bonos idénticos es a menudo bastante pequeño, quizás algunos puntos básicos. Sin embargo, al reinvertir el rendimiento adicional durante el período en que los dos bonos difieren, la ganancia puede sumar hasta un punto porcentual completo o más. Esta estrategia se llama rendimiento compuesto realizado y es lo que hace que los swaps de sustitución sean atractivos. Después de un período de tiempo llamado período de entrenamiento, las fuerzas del mercado & amp; nbsp; reunirán los dos retornos, por lo que los swaps de sustitución generalmente se consideran juegos de mercado a corto plazo & amp; # x2014; generalmente un año o menos.

Riesgos de intercambio de sustitución

Los swaps de sustitución no se negocian en un intercambio sino a través del mercado extrabursátil (OTC) entre partes privadas. Como tal, existe el riesgo de incumplimiento de la contraparte o la tergiversación de las cualidades de los bonos. Además, la estrategia implica algún elemento de predicción del mercado, que es inherentemente arriesgado. Debido a estos factores, la complejidad del proceso y la necesidad de invertir grandes sumas para obtener ganancias significativas sobre los cambios de rendimiento incrementales, los swaps de sustitución son realizados principalmente por empresas e instituciones especializadas en lugar de inversores individuales

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